1.13亿！播恩弃自建砸钱并购希杰北方三厂，饲料上市公司打法大变
9月15日，播恩集团（001366.SZ）发布重大公告，正式宣告战略转向：终止两处新建饲料工厂项目，将原计划建厂的募集资金调转方向，拟出资 1.125亿元现金收购希杰国际旗下沈阳、天津、聊城三家饲料公司100% 股权。
交易落地后，原韩国CJ集团布局在北方的三家饲料工厂将并入播恩报表。在生猪产能调控、猪价低迷的行业大环境下，这家主打猪料的上市饲料企业，彻底告别 “自建扩产能” 模式，开启并购存量成熟产能、抢占北方市场的新阶段。
1.125 亿收购北方三厂，九成资金来自变更募投项目
本次收购总对价1.125亿元，资金来源颇具看点，9328.96万元来自变更募投项目后的募集资金（含利息），剩余部分由公司自有及自筹资金补足。播恩已先行支付700万元交易保证金，若因上市公司自身原因导致交易失败，这笔保证金将不予退还。
这笔募集资金原本规划投向两大新建项目，浙江年产12万吨饲料项目、重庆八维生物年产12万吨饲料项目。值得注意的是，两个新建项目至今没有任何投入。面对行业周期巨变，播恩直接叫停自建计划，把募投资金改用于股权收购。
目前该交易已经董事会审议通过，尚需股东大会批准。本次交易不属于关联交易，也不构成重大资产重组，不会改变公司控制权。评估基准日为2026 年3月31日，采用收益法评估作价，交易价格不设置交割前后调价机制。
标的三厂：一盈一稳一资不抵债，剥离 CJ 关联费用，盈利潜力大增
三家标的企业均是韩国CJ集团在华饲料主体，主营猪饲料以及奶牛、肉牛、羊反刍饲料，审计报告为标准无保留意见。2025年三家合计营收6.24亿元，净利润398.16万元；2026年一季度合计营收1.66亿元，净利润 162.21万元。
希杰（沈阳）2025年净利 232.37万元，2026Q1净利82.18万元；
希杰（天津）2025年净利187.60万元，2026Q1净利28.62万元；
希杰（聊城）2025年亏损21.80万元，2026Q1盈利51.41万元；截至2026年3月末净资产 -136.80万元，处于资不抵债状态。
本次交易最大亮点，过去三家工厂每年需要向CJ集团关联方支付品牌费、专利费、系统使用费等。2025年这类关联费用合计684.05万元，2026年一季度62.34万元。一旦完成收购，剥离关联费用支出后，标的盈利水平将明显抬升：2025年模拟合计盈利986.24万元，2026年一季度模拟盈利 212.08万元。
同时协议设置多重保护条款：
转让方承诺交割后3年内，不在中国大陆开展同类饲料竞争业务；
交割满180天后，标的企业不得继续使用 “CJ” 品牌；
标的欠CJ关联方债务，需在交割后60天内一次性结清；
或有负债赔偿上限不超过本次交易价款的20%。
为什么放弃自建工厂？行业周期倒逼饲企战略大转向
播恩在公告中解释，终止两大新建产能，核心是行业环境发生根本性变化：
生猪产能调控收紧，猪价持续下行2026年中央一号文件提出强化生猪产能调控，能繁母猪保有量目标下调至3750万头。2025年猪价同比下跌 11.2%，2026上半年继续下跌23.1%，养殖端盈利承压，新建饲料厂投资回报预期大幅下滑。
饲料行业产能过剩，龙头集中度持续提升国内饲料整体产能充足，中小工厂加速出清，行业头部份额持续提升。浙江、西南养殖带龙头扎堆，新建工厂市场开拓成本高、回本周期漫长。
散户加速退出，原料波动挤压加工利润养殖规模化提速，中小散户持续退出，新建产能缺少稳定大客户支撑；玉米、豆粕价格高位震荡，饲料加工毛利不断被压缩，自建工厂性价比持续走低。保荐机构核查表示，本次募投变更属于公司基于行业周期做出的审慎决策，不存在损害中小股东利益的情形。
并购战略目的补齐北方产能短板，新增反刍饲料平滑周期波动
播恩原有生产基地集中在华南、华东、西南，东北、华北市场一直是业务短板。沈阳、天津、聊城工厂地处粮食主产区与北方反刍养殖核心地带，收购带来多重战略价值。直接接手成熟工厂、本地客户资源、销售团队，省去建厂建设期与市场培育周期，快速切入华北、东北市场； 扎根北方粮食产区，优化原料调配，降低长途物流成本；拓展反刍饲料赛道：公司原有业务以猪料为主，反刍养殖周期波动弱于生猪，丰富产品矩阵，平滑企业经营业绩波动。
播恩2026上半年成功扭亏
2026上半年播恩集团实现营收6.69亿元，同比增长8.98%；归母净利润 1017.73万元，去年同期亏损1464.03万元，顺利扭亏；扣非归母净利润 283.98万元。截至6月底，公司总资产13.02亿元，归母净资产8.06亿元。
当前这笔股权收购尚未完成交割，还需要股东大会表决，后续公司会持续披露交易进展。