一、豆粕价格脱离最低点反弹百元

2019年3月6日国内豆粕现货沿海平均价格最低降至2485元/吨，现在豆粕沿海均价在2600元/吨，实际上部分区域市场豆粕价格都已涨到2700元/吨以上。 每次行情的止跌反弹都会在市场的质疑中展开。现在我们主要通过核算评估一下当前豆粕市场反弹的情况。

二、豆粕内外价差不断修正

我们先说豆粕价格此前一直处于超跌的状态，价格就是在那样的情况下一点点聚集的炒底人气。美豆价格在回落低点后连续几天的小幅度反弹加剧了国内豆粕内外价差扩大的程度。从我们的统计数据来看豆粕价格在3月初时内外价差达到最高190元/吨，即国内豆粕现货价格低于理论成本190元/吨，现在豆粕内外价差在79元/吨。估计国内豆粕现货平均价格还在进一步走高，豆粕内外价差有望进一步缩小。现在豆粕理论成本在2679元/吨，部分地区豆粕现货价格已涨至2700元/吨之上，还一货难求。

三、国内豆油价格疲软支撑豆粕价格

本轮豆粕价格反弹还要得益于国内油脂市场的疲软。豆油价格在上周的报价中连续大幅下跌，报价平均下跌近200元/吨，在国际大豆理论成本阶段性上移的过程中，豆油价格的回落支撑着豆粕价格。从我们跟踪的油粕比价由最高的2.35降至现在的2.18.

四、中国大豆进口量下降效应集中爆发

最后要说说现在国内油厂大豆加工的情况，大豆原料问题带来局部区域市场豆粕供应的紧张范围不断扩大。连续四个月的大豆进口量下降问题在此时进行了集中的宣泄和爆发。供应量下降与需求量下降本就是市场难于把控的微平衡的那个点。现在在油厂集中的因原料问题而停机过程中竟然出现了一货难求的情况。从大豆到船的计划来看，3月最后一周大豆将会集中到港，而4月份大豆进口量有望恢复到850万吨。所以豆粕供应问题在本周还会延续。

综合以上：豆粕本轮的上涨还处于内外价差修正之中，现在豆粕现货均价仍略低于理论成本，所以在本周豆粕供应问题暂不能缓解的情况下有利于豆粕价格的坚挺或是继续上提。直到豆粕现货价格达到理论成本或是高于理论成本。接下来市场还会关注油厂恢复开机的程度，直到豆粕供应得到缓解。另外这期间在国内豆粕价格反弹的氛围之中还要关注国际大豆价格的变化。国际大豆市场暂并无特别的消息，还是中美贸易谈判进展和月底的USDA大豆种植意向报告。我们还是那句话，2016年豆粕价格得到持续反弹的最根本的支持是国际大豆价格由900美分反弹到1100美分的结果。今年暂时来看国际大豆炒作因素和基本面均不及2016年那时的情况。所以现在我们对于国内豆粕价格本轮的止跌反弹的理论仍主要归根于国内豆粕供应和前期超低价位的一种修正。

来源：中国饲料在线